2026 年医药行业正式走出底部区间，政策环境持续优化叠加基本面企稳回升，创新药赛道迎来商业化与国际化双轮驱动的黄金发展期。一季度全板块营业收入与扣非归母净利润同步实现正增长，化学制剂板块凭借创新药放量与海外 BD 收入确认，利润端率先实现显著提速，行业盈利改善的趋势已经明确。

支付端与集采政策的双重优化，为创新药企业营造了更友好的成长环境。医保谈判成功率创下 88% 的历史新高，创新药准入周期大幅缩短，叠加首版商保创新药目录落地，多层次支付体系初步成型，创新产品的放量路径全面打通。第十一批集采规则引入锚点价、优化复活机制，前八批集采接续转向询价模式，标志着集采正式进入质价平衡的新阶段，行业长期面临的价格压制大幅缓解。

全球价值持续兑现，创新药进入出海收获期

中国创新药的全球竞争力正在得到全方位验证，产业升级进入加速阶段。2026 年 ASCO 年会上，共有 94 项中国研究入选口头报告，依沃西单抗登上全体大会主舞台，标志着中国创新药的全球学术影响力迈上新的台阶，中国原研的临床价值已获得全球顶尖学术领域认可。

海外授权同步迎来爆发期，2026 年一季度国内创新药对外授权总额突破 600 亿美元，ADC、双抗、小核酸等前沿赛道交易持续火热，中国创新药企业已从本土研发者，转变为全球创新产业链的核心参与者。随着后续管线临床推进与商业化落地，海外授权与合作将成为驱动行业增长的第二增长曲线，具备全球竞争力的企业将迎来估值与业绩的双重提升。先手情报-VX：itouzi6

A 股核心标的全梳理

恒瑞医药

国内创新药行业绝对龙头，具备行业领先的研发实力、商业化能力与全产业链布局。公司多款重磅创新药持续放量，支撑国内业绩稳步增长；国际化布局多点突破，在 ADC、二代免疫治疗等前沿赛道构建了丰富的管线梯队，全球临床推进与海外合作持续落地，是兼具业绩确定性与长期成长空间的行业标杆。

科伦药业

国内医药全产业链龙头企业，控股子公司科伦博泰是全球 ADC 赛道的核心玩家，多款 ADC 产品实现大额海外授权，管线价值持续获得全球药企认可。母公司原料药与传统制剂业务提供稳健现金流底座，伴随创新药业务进入爆发期，公司将迎来业绩弹性释放与估值体系重塑的双重机遇。

荣昌生物

国产 ADC 赛道的先行者与领军者，核心产品维迪西妥单抗商业化持续放量，海外授权已兑现丰厚收益。公司同时深度布局自身免疫疾病与双抗赛道，后续产品梯队完善，技术壁垒突出，创新药放量与出海进展将持续驱动业绩增长。

海思科

创新转型成效显著的特色药企，多款创新药陆续获批上市，深度覆盖麻醉、肿瘤等优势治疗领域。公司研发效率突出，通过内生研发与外部合作并行的模式快速丰富管线，创新药业务占比持续提升，业绩改善弹性在行业内处于领先水平。

信立泰

心脑血管领域老牌龙头企业，慢病业务提供稳定的业绩基本盘，创新药管线稳步推进并陆续进入收获期。公司深耕国内市场多年，商业化渠道能力深厚，创新产品与传统业务形成强协同，业绩增长稳健，估值修复动力充足。

泽璟制药

专注差异化创新的小分子制药企业，核心产品在肝癌、出血性疾病等领域具备独特的临床优势，多条核心管线已进入临床后期与商业化阶段。公司产品差异化定位明确，后续管线接续能力强，是创新药赛道中成长弹性突出的标的。

百利天恒

前沿创新药领域的高弹性标的，在双抗、ADC 等前沿方向布局全球领先管线，海外临床与授权合作持续推进。公司在多特异性抗体领域技术积累深厚，管线具备全球竞争力，伴随临床数据陆续读出，价值有望持续兑现。

新诺威

石药集团旗下核心 A 股上市平台，依托母公司强大的研发与产业化能力，在创新药与大健康领域持续拓展边界。公司将充分受益于石药集团创新药管线的商业化落地，成长空间与业绩韧性兼备。

与此同时，创新药研发热潮也带动产业链同步受益，临床前 CXO、AI CXO、CDMO 等环节伴随全球研发投入增长与订单外溢，迎来持续的成长机遇，AI 制药等前沿方向也将为产业带来全新的增量空间。

整体来看，医药行业的政策底与业绩底已相继确认，创新药作为板块核心成长主线，正处于国内商业化放量、海外价值持续兑现的上升周期。伴随全球临床价值不断验证与产业竞争力持续提升，中国创新药产业正加速向全球第一梯队迈进，布局研发实力突出、管线兑现能力强、国际化布局领先的核心龙头，将充分享受这一轮产业升级的长期红利。